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央行“双降”组合支持实体经济
   
央行“双降”组合支持实体经济

来源:人民网

        人民网上海8月26日电(魏倩)央行一举推出组合货币政策,于8月25日晚宣布下调金融机构人 民币存、贷款基准利率,同时下调金融机构人民币存款准备金率,以进一步降低企业融资成本和保持银行体系流动性合理充裕。

        央行宣布,自2015年8月26日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年 期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。同时,放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限,活期存款以及一年期以下定期存款的利 率浮动上限不变。

        伴随降息的同时,央行还宣布自2015年9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分 点,并额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农        村信用社和村镇银行等农村金融机构准 备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点。

        包括接受人民网采访在内的多名经济学家表示,“双降”主要还是考虑到经济压力以及国际金 融市场较大波动,而目的在于降低企业融资利率,保持流动性,支持实体经济以稳增长。

        稳增长需央行灵活的货币政策

        对于这次降准和降息,市场此前已有较强预期。对外贸易大学校长助理丁志杰8月上旬接受采访 时就说,考虑到目前经济情况,货币政策空间已经打开。

        “主要还是经济影响,从PMI(采购经理人指数)、出口等数据来看还是令人担忧的”,上海交 通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授朱宁向人民网表示,短期内还受到股市影响,低迷造成了流动性问题。而从国际金融环境来看,也有预 防美元进一步走强的压力。

        央行8月25日解释,我国经济增长仍存在下行压力,稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险 的任务还十分艰巨,全球金融市场近期也出现较大波动,需要更加灵活地运用货币政策工具,为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金 融环境。

        从宏观数据来看,7月工业投资、消费和出口全面下行,商品数据也显示总需求没有全面改善。 “虽然二季度以来,我国实体经济已有企稳回升的迹象,但是基础还不牢固。”央行研究局首席经济学家马骏撰文指出,最近油价等大宗商品价格再 次大幅下跌,可能继续抑制国内通胀率,造成对实际利率的上行压力。

        恒丰银行研究院常务院长胡海峰告诉人民网,8月财新中国制造业PMI初值为47.1,比上月终值 低0.7个百分点,显示中国经济成长动能依旧疲弱,需要中国央行运用灵活的货币政策,来主动适应这一“新常态”。

        意在降低融资成本支持实体经济

        央行解释,降息主要目的是继续发挥好基准利率的引导作用,促进降低社会融资成本,支持实 体经济持续健康发展。2015年7月,金融机构贷款加权平均利率为5.97%,自2011年以来首次回落至6%以下的水平,社会融资成本高问题得到有效缓解 。虽然近两个月CPI略有回升,但主要是受猪肉价格明显上涨等结构性因素影响,总体物价水平仍处于历史低位,也为再次使用价格工具进一步促进降 低社会融资成本提供了条件。

        实施降准,则主要是根据银行体系流动性变化,适当提供长期流动性,以保持流动性合促进经 济平稳健康发展。近期央行完善了人民币兑美元汇率中间价的报价机制,外汇市场在趋近均衡的过程中,也会引起流动性的波动,需要相应弥补所产 生的流动性缺口,降准正是意在此。

        据胡海峰粗略测算,此次降准将释放长期流动性约7000亿人民币,可以缓解银行资金压力,有 利于加大对实体经济的支持力度。

        此次还额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行以及金融租赁公司 、汽车金融公司的存款准备金率,主要是为了引导相关金融机构进一步加大对“三农”、小微企业以及扩大消费的支持力度。

        东方汇CEO孙洋说,短期看降准降息最直接、最短期的影响就是为实体经济带来流动性增加实实 在的好处,而流动性增加又会带来多方面连锁反应,包括理财收益率将有明显的下行。

        自2014年11月以来,央行已先后四次下调贷款及存款基准利率,引导金融机构贷款利率持续下 降。朱宁表示,降息降准对支持实体经济、稳增长确实有效,不过需要注意的是考虑到边际效应的逐步衰退,作用将是有限的。

        不应过度解读中国对全球金融负面冲击

        近期全球金融市场震荡,朱宁表示并非是中国股市和人民币主动贬值所造成,美国量化宽松退 出才是最重要的因素。从今天全球市场来看,除了中国A股,其它亚洲市场已经走稳和回升,不应该过度解读中国对全球金融负面冲击。

        他解释说,“中国股市对于国际市场没有那么大影响;而人民币虽然一次性贬值,但兑美元是 小幅贬值,而且除了美元外,相对其它货币还是有明显升值过程,所以说人民币贬值造成这么大的影响是不公平的”。

        至于这次“双降”是否意味着央行改变了货币政策,马骏表示“并不代表转向”,他说,我国 货币政策的基调仍然是稳健和中性的。从调控实体经济的角度来看,降息降准的目的是在通胀形势和流动性创造机制变化的背景下,维持合理的实际 利率和支持适度的货币信贷增速。

        事实上,当前央行有较多的流动性的渠道和工具。除降准外,近期央行还实施了扩大逆回购、 中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等增加市场流动性和可贷资金的举措。

        央行表示将继续密切监测流动性变化,综合运用各种工具组合适当调节流动性,保持流动性合 理充裕和货币市场稳定运行,引导货币信贷平稳适度增长,促进经济平稳健康发展。

        对于未来经济走势,朱宁预计,“可能在半年到一年时间还面临比较艰巨的转型和稳定挑战, 毕竟国际环境不乐观,金融对于实体经济的反馈还需要一段时间才能表现出来,还有不确定性因素。”据民生宏观研究院管清友预计,下一步可能的 政策方向将集中在进一步发挥政策性银行作用、规范PPP以及包括地下管廊建设在内的基建等项目上。

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